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[推荐评级]农林牧渔行业周报：行业景气度提升继续看好禽板块

大学仕 2017-08-08 20:31

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　　申万行业指数显示，上周农业指数涨幅-0.48%，落后于沪深300指数涨幅（-0.38%）；农业各子行业中，农业综合、林业、饲料板块表现相对较好，分别上涨6.93%、0.75%、0.40%。

　　总投资方向为“业绩强劲与改善+政策支持”

　　下半年农业板块投资需从“业绩强劲与改善+政策支持”两点着手，业绩强劲方面我们仍然推荐农业龙头，包括隆平高科、海大集团、生物股份。业绩持续性改善方面我们推荐禽链条，包括圣农发展、益生股份、民和股份。政策刺激方面，我们认为在十九大即将召开之际，农业板块将迎来政策频发期，农业政策将集中在土地改革、农业供给侧改革等方面，我们推荐三季度关注北大荒、亚盛集团等公司。另外，我们还推荐中西合璧组合：中牧股份和西王食品，中牧股份有公司转型和国企改革的预期，西王食品则有员工持股和销售渠道扩展等预期。

　　猪价上行，存栏回升趋势更加明朗
　　据博亚和讯数据，本周生猪均价14.28 元/公斤，环比上周上涨3%；仔猪（15 公斤重）均价43.1 元/公斤，环比上周上涨2.3%。生猪行业在两年多处于高盈利水平，尽管存在环保等影响存栏回升的因素，但是行业基本面将持续引导存栏的回升，我们预计下半年环保等因素的边际影响会减弱，存栏量回升趋势更加明朗。

　　禽板块下半年有投资机会，看好中下游
　　本周烟台鸡苗价格3.4 元/羽，环比上涨26%；毛鸡价格3.6 元/斤，环比下降0.6%。我们在此前分析过今年的在产父母代存栏量的下降可能维持的时间会比较长，一方面是逐步进入淘汰期，一方面是父母代的补栏不足，从4 月份以来一直在下降，趋势有望延续到9-10 月份。近期我们对产业链上的企业跟踪了解到，今年产业界对鸡价看的很谨慎，这与去年不同，很难形成短期一致的大规模补栏。行情的延续性得到加强。此外，预计1 至8 月份共引种30 万套，全年的总引种量有可能与去年相当，总量控制的效应正在逐步传导。我们判断今年行业基本面更加夯实，中下游鸡苗和毛鸡价格弹性更大。

　　饲料板块采取自下而上策略
　　饲料板块自下而上、精选个股，我们认为此次水产养殖恢复周期长会持续拉动水产料的复苏，预计三季度饲料销量增速将加快；另外关注特种水产料的成长，近海捕捞政策更加收紧，对于特种海水养殖模式构成挑战，其转型也势在必行，当前饲料渗透率较低，存在非常大市场空间。

　　市场疫苗渗透率上升，动物疫苗行业继续扩容
　　在生猪存栏量有望见底回升和养殖规模化程度不断提高的背景下，我们认为市场苗的渗透率会进一步提升，动物疫苗市场规模有望继续扩大，行业集中度提升将是大势所趋。这将有利于行业龙头获取更大的市场份额
　　种业整合加快，龙头企业将成市场主导
　　在我国种子库存量居高不下、粮食价格不景气的背景下，我国种业的整合速度将会加快，未来处于市场主导地位的将是拥有着强大的研发能力和优质种质资源的龙头企业。

　　本周重点关注：
　　西王食品、隆平高科、登海种业、圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、天马科技、生物股份、中牧股份、海大集团上周行业要闻：
　　1）鸡肉走货放缓鸡价下滑；2）猪价开启“暴涨”模式后期涨势更强劲；3）生猪行业退出规模化成趋势；4）利空来袭玉米承压回落
　　风险提示：农业政策的实施是一个渐进的过程，结果可能会与预期存在偏差；极端天气变化对于种植及养殖业都会有很大的影响，具有很大不确定性。

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